Логин:
Пароль:
Регистрация
Забыли свой пароль?
или Зарегистрироваться

FAQs

Часто задаваемые вопросы (FAQ)


  1. Что такое кредитный случай?
    Согласно правилам CBOE есть три события, которые определяются как кредитные случаи, по которым может быть назначена выплата по CEBO: 1) Случай неисполнения компанией обязательств (например, банкротство); 2) Неуплата процентов или основной суммы по корпоративной облигации (как правило, свыше $750,000), а также 3) Реструктуризация корпоративной облигации (например, продление срока погашения или изменение купонной ставки корпоративной облигации). CBOE может принимать решение, какие кредитные случаи из данного перечня применяются в отношении CEBO.

    Изначальное намерение CBOE определить для CEBO единственный кредитный случай, например, банкротство, в отличие от контрактов CDS Международной ассоциации свопов и деривативов (ISDA), которые также включают в качестве кредитных случаев неуплату и реструктуризацию. CBOE намеренно уходит от стандартной внебиржевой (OTC) практики, чтобы упростить, рационализировать и сделать более ясным процесс определения кредитного случая. CBOE считает, что данный упрощенный метод способствует прозрачности, а также точно и объективно определяет кредитный риск, что расширяет клиентское предложение.
  2. Что такое бинарный опцион?
    Это опцион, по которому выплачивается фиксированная максимальная условная сумма ($1,000) при условии подтверждения кредитного случая и который истекает как не имеющий ценности ($0) при условии неподтверждения кредитного случая в течение срока действия контракта.
  3. Кто, когда и как может подтвердить кредитный случай?
    CBOE устанавливает кредитный случай на основе, по крайней мере, двух источников информации. Это могут быть общественные информационные службы, контрольные органы, другие биржи, Опционная клиринговая корпорация (OCC) или суды по делам о банкротстве. Чтобы инициировать выплату по CEBO, кредитный случай должен произойти в течение срока действия опциона вплоть до последнего дня торгов. У CBOE есть не более четырех дней после заданного последнего дня торгов, чтобы подтвердить и объявить наступление кредитного случая.
  4. Какие есть виды CEBO?
    • Одноименные - компании («базовые компании»), например, Bank of America (BAC), у которых есть непогашенный государственный долг. Что касается CEBO, определенная долговая ценная бумага устанавливается как «базовая облигация», например, корпоративная облигация BAC 5.375% июнь 15, 2014, что является примером выпущенного компанией долгового обязательства, а также ценной бумагой, к которой CBOE обращается, чтобы установить, что может составлять для компании кредитный случай
    • Корзинные CEBO. Корзинные CEBO группа из нескольких «базовых компаний». В качестве примера могут служить корзины, привязанные к долговым корпоративным ценным бумагам в пределах одного экономического сектора или универсальные корзины, привязанные к долговым корпоративным ценным бумагам одного кредитного качества (например, инвестиционного класса). На дату котировки CBOE устанавливает номинальную стоимость корзины, компоненты корзины, их вес внутри корзины, а также коэффициент погашения для каждого компонента корзины. Например, корзина имеет номинальную стоимость $1,000, включает 10 равновзвешенных компонентов, и каждая компания имеет коэффициент погашения 40%. По корзине CEBO c множественными выплатами автоматически выплачивается определенная сумма долларов каждый раз, когда CBOE подтверждает кредитный случай в отношении компонента корзины. Затем компонент корзины, не заменяясь, выводится из корзины, и контракт продолжает торговаться. Если кредитный случай подтверждается по всем компонентам, торги по корзине CEBO прекращаются. Выплата по кредитному случаю равняется номинальной стоимости корзины, умноженной на вес компонента, по которому наступил кредитный случай и умноженной на единицу за минусом его коэффициента погашения. В приведенном выше примере по опциону будет выплачиваться $60 ($1,000 * 0.10) после каждого подтвержденного кредитного случая. Следовательно, сумма выплат будет варьироваться от $0 до $600 в зависимости от того, сколько кредитных случаев CBOE подтвердит в течение срока действия корзинного CEBO.
  5. Как котируются CEBO?
    CEBO
    котируются с приростом $0.01 от минимальной продажной цены в $0.01 до максимальной продажной цены в $1.00. Контрактный мультипликатор 1000, таким образом, долларовая стоимость варьируется между $0.00 и $1000. Следовательно, стоимость минимального тика равняется $10.00 (1000 * $0.01). По истечении срока действия контракт истекает как не имеющий ценности при условии неподтверждения кредитного случая или завершается выплатой в размере $1000 (1000 * $1.00) при условии подтверждения кредитного случая. Как было указано выше, контракт котируется с приростом $.01 и числовым выражением 0.11, 0.12, 0.13 и т.д.

    Назначенные первичные маркетмейкеры (DPM) несут ответственность за котирование рыночных курсов и обеспечение ликвидности определенного количества CEBO. Таким образом, они обязаны обеспечивать начальные котировки. Напротив, CEBO, не определенные DPM, торгуются посредством процесса Request-for-Quote (RFQ). Участники рынка просто выражают интерес в отношении определенного класса с помощью нашей торговой платформы CFLEX и ожидают получения ответа. После получения котировки у инициатора запроса есть выбор участвовать или нет. Инициатор запроса должен понимать, что поскольку до RFQ никакие видимые котировки не отражаются, инициатор запроса дает начало процессу.
  6. Как рассчитывается премия и что она означает?
    Стоимость премии CEBO складывается из суммы учтенных вероятностей наступления кредитного случая в течение срока действия контракта. Приведенная ниже таблица иллюстрирует 5-летнюю временную структуру, соответствующие вероятности неисполнения обязательств и дисконтные факторы. Если обратиться к четвертой колонке «p = субпериодическая вероятность неисполнения обязательств», в ней приведены назначенные вероятности наступления кредитного случая для каждого периода от 6 месяцев до 5 лет, .0158, .0154,...0907. Сумма индивидуальных вероятностей составляет .397 или 39.7%, что иллюстрирует последний ряд второй колонки «временная структура вероятностей неисполнения обязательств». Проще говоря, учитывая ряд допущений, вероятность наступления кредитного случая в течение срока действия контракта составляет 39,7%. Пятая колонка под названием "D = дисконтный фактор" представляет преобладающие процентные ставки, конвертированные в мультипликатор текущей цены, чтобы можно было получить ожидаемую конечную стоимость. Это достигается с помощью умножения индивидуальных вероятностей на соответствующий дисконтный фактор и последующего суммирования, результатом чего является вероятность неисполнения обязательств в 34,17%, что равняется опционной премии в размере 0,34 (округленное значение) и отражается в нижнем ряду последней колонки под названием "100 * p * D".

Более простой метод заключается в равном распределении вероятностей по временной структуре. Если использовать первоначальную вероятность в 39,7%, дисконтные факторы остаются неизменными, и результатом является новая оценка CEBO, равная 35% или опционной премии в размере $0,35.

  1. Какие есть варианты торгового применения?
    Некоторые из возможных вариантов торгового применения CEBO приведены ниже исключительно для иллюстративных целей. Биржа не рекомендует и не поддерживает те или иные инвестиционные стратегии и не дает инвестиционные советы, поощряя инвесторов консультироваться со своими брокерами. Одноименные CEBO можно использовать для различных инвестиционных стратегий, включающих помимо прочих следующие:
    • Хеджирование корпоративного долга с помощью CEBO. Длинная позиция по CEBO может быть открыта против корпоративной облигации, чтобы свести к минимуму внутренний кредитный риск, связанный с ценой облигации. Поскольку по одноименным CEBO выплачивается определенная сумма долларов после подтверждения кредитного случая, инвесторы могут покупать CEBO, чтобы конвертировать корпоративные облигации в казначейские, уменьшая кредитный риск. Активный портфельный менеджер выигрывает от подобного рода исполнительной стратегии, эффективно управляя операционными издержками, избегая необходимости досрочно превращать в деньги нереализованные доходы или расходы или сталкиваясь с потенциальным риском ликвидности в связи изменением баланса портфеля в условиях рыночного стресса. Напротив, продавцы CEBO могут принимать на себя кредитный риск без необходимости покупать корпоративные облигации. Фактически, вы можете искусственно создать корпоративную облигацию, соединяя CEBO с облигацией с плавающей процентной ставкой LIBOR. Данная стратегия может применяться с целью извлечения выгоды из возможности арбитража корпоративных облигаций.

    • Хеджирование акций с помощью CEBO. Как показано ниже для AMR, существует значительная обратная зависимость между волатильностью опционов пут и ценой акций. Как подтверждает график, альтернативное хеджирование для защиты от неблагоприятного изменения курсов акций возможно с помощью CEBO, поскольку существует такая высокая положительная зависимость с волатильностью опционов пут.

    • Хеджирование фондовых пут-опционов «глубоко без денег» (Deep-Out-Of-Money (DOOM)) с помощью CEBO. Хотя название опционов DOOM говорит само за себя, их высокая зависимость от кредитно-дефолтных свопов (CDS) и CEBO (cм. ниже график Hovnanian HOV) может быть не столь очевидной. Опционы DOOM тщательно отслеживают спреды CDS и CEBO, особенно во время серьезного ухудшения состояния кредита, когда кредитная защита особенно необходима. DOOM, CDS и CEBO внимательно отслеживают, так как они содержат компоненты, которые измеряют настроения инвесторов. DOOM предоставляют эффективный механизм определения относительной ценности CEBO и предлагают возможность арбитража структуры капитала или соотношения между акциями и кредитными траншами. Чтобы получить дополнительную информацию, пожалуйста, обращайтесь на сайт www.cboe.com/doom, где вы можете увидеть все одноименные DOOM, соответствующие каждому CEBO.

    • Хеджирование фиксированных внебиржевых спредов CDS с помощью CEBO. Данные категории активов должны быть тесно взаимосвязаны, поскольку коэффициент погашения определен заранее, и различия между ними главным образом сводятся к амортизации премии по опциону и прекращению купонных платежей после подтверждения кредитного случая.

  2. Почему участник рынка может захотеть торговать кредитными деривативами на бирже вторичных ценных бумаг?
    CBOE рассматривает кредитные деривативы как естественное продолжение торговли опционами на акции. Премии по опционам на акции отражают изменения кредитных рейтингов базовой ценной бумаги. Например, стоимость пут-опционов должна расти, если есть опасения, что базовая компания объявит о банкротстве. На практике, в настоящее время существуют многочисленные организации, которые торгуют опционами на акции против производных кредитных инструментов. Наша новая линия инвестиционных продуктов позволит данным торговцам, а также многим другим получить доступ к опционам на акции и кредитным опционам через одни и те же каналы.



129090, г. Москва
Олимпийский пр-т д.14,
БЦ "Diamond Hall", 9 этаж
Инвестиционная компания "Фридом Финанс"
Тел.: +7 (495) 783-91-73

info@ffin.ru

Купить акции онлайн: Freedom24.ru