Логин:
Пароль:
Регистрация
Забыли свой пароль?
или Зарегистрироваться

Двойная диагональ



Двойная диагональ

ПРИМЕЧАНИЕ: Линии диаграммы прибылей и убытков – не прямые. Причина в том, что «поздние» опционы остаются на позиции, когда «ранние» уже экспирированы. Прямые линии и ровные углы обычно встречаются на диаграммах стратегий с опционами, экспирирующимися одновременно.
Суть стратегии

Если разложить эту стратегию на части, Вы просто одновременно исполняете диагональный спред колов и диагональный спред путов. Обе эти стратегии основаны на использовании эффекта временного распада. Вы извлекаете выгоду из того факта, что «ранние» опционы в этой стратегии испаряются быстрее «поздних».

На первый взгляд кажется, что стратегия исключительно сложная. Но если представить ее как извлечение выгоды из минимальных колебаний цены акции при помощи нескольких опционных циклов, будет не так сложно понять, как это работает.

Чаще всего в момент формирования позиции цена акции будет посередине между страйками В и С. Если цена не будет ровно посередине между этими точками, у стратегии будет бычий или медвежий уклон. Вам нужно, чтобы акция осталась между страйками В и С до экспирации, и тем самым проданные опционы истекли вне денег, а Вы получили всю премию от их продажи целиком. Пут, купленный по страйку, А, и кол, купленный по страйку D, нужны для снижения в рамках стратегии риска того, что акция совершит более значительное колебание цены (в любом направлении), чем от нее ждут.

Вы должны постараться сформировать позицию с чистой прибылью. Но возможно у Вас это не выйдет, потому что «ранние» опционы, которые Вы продаете, имеют меньшую временную стоимость, чем «поздние», которые Вы покупаете. Так что Вы можете согласиться на создание позиции с небольшими затратами и потом отбить их при продаже второй пары опционов после экспирации первой («ранней») пары.

По мере приближения экспирации «ранних» опционов Вы надеетесь, что цена акции остается между страйками В и С. Чтобы завершить стратегию, Вам нужно выкупить «ранние» опционы и продать новый пут со страйком В и новый кол со страйком С. Эти новые опционы будут иметь ту же дату экспирации, как и купленные в самом начале контракты со страйками, А и D, Такое действие называется «роллированием» вперед во времени. Загляните в раздел «Роллирование опционной позиции» чтобы узнать об этом подробнее.

Большинство трейдеров выкупают обратно «ранние» опционы до того, как они истекут, потому что они не хотят нести дополнительный риск на протяжении выходных после экспирации. Это помогает защитить позицию от неожиданных скачков цены базовой акции в течение того времени, когда торги не ведутся по причине выходных.

С того момента, как Вы продали новую пару опционов со страйками В и С, все опционы в стратегии имеют одну и ту же дату экспирации, а Вы обнаружите, что оказались с позицией, соответствующей стратегии железный кондор. Цель для нее осталась та же — чтобы цена акции осталась между страйками В и С. В идеале Вам нужно, чтобы все четыре контракта истекли вне денег и не были исполнены держателями, а Вы смогли бы урвать чистую прибыль от исполнения всех частей стратегии.

Некоторые инвесторы считают, что эта стратегия — хорошая альтернатива обычному долгосрочному железному кондору, потому что Вы можете получить премию от продажи коротких опционов со страйками В и С дважды.

Полезные мелочи опционщика

В этом описании мы используем пример двойной диагонали с опционами за 30 и 60 дней до экспирации. В то же время вполне возможно использовать в качестве «поздних» опционов и более долгосрочные контракты. Если Вы намерены использовать более, чем одномесячный интервал между «ранними» и «поздними» опционами, Вы должны детально разобраться с тонкостями роллирования опционной позиции.

Всегда, когда шортите опционы, будьте особенно осторожны в последнюю неделю перед экспирацией. Другими словами, если один из «ранних» коротких опционов окажется в это время в деньгах, он будет расти в цене значительно быстрее, чем купленные «дальние» контракты. (Вот почему этот период иногда называют «неделей гаммы») Так что если это случилось, и «ранний» опцион намеревается экспирироваться в деньгах, Вы можете принять решение роллировать позицию раньше, чем наступит последняя неделя до экспирации. Вы уже поняли, что роллирование действительно важная концепция, которую надо понять перед тем, как исполнять эту стратегию?

Чтобы исполнять двойную диагональ, Вам также надо знать, как управлять рисками досрочного исполнения Ваших проданных контрактов.

Некоторые инвесторы могут решить использовать в этой стратегии индексные опционы вместо опционов на акции. Причина в том, что исторически индексы не настолько волатильны, как отдельные акции. Флуктуации в ценах компонентов индекса имеют обыкновение взаимно компенсироваться, уменьшая итоговую волатильность индекса в целом.

 
Предпосылки
  • Покупаете пут вне денег со страйком, А (Примерно 60 дней до экспирации — «поздний»)
  • Продаете пут вне денег со страйком В (Примерно 30 дней до экспирации — «ранний»)
  • Продаете кол вне денег со страйком С (Примерно 30 дней до экспирации — «ранний»)
  • Покупаете кол вне денег со страйком D (Примерно 60 дней до экспирации — «поздний»)
  • В основном цена акции находится между страйками В и C.

Если цена акции по-прежнему остается между страйками В и С при экспирации «ранних» опционов: продаете другой пут со страйком В и другой кол со страйком С, с теми же датами экспирации, что и у опционов со страйками, А и D.

Максимально возможная прибыль

Потенциальная прибыль в этой стратегии ограничена чистой прибылью от продажи «ранних» опционов со страйками В и С плюс чистая прибыль от продажи следующей пары опционов со страйками В и С минус чистые затраты на покупку «поздних» опционов со страйками, А и D.

ПРИМЕЧАНИЕ: Поскольку Вы не можете точно знать, сколько Вы получите от продажи дополнительной пары контрактов со страйками В и С, Вы можете только предполагать, какова будет потенциальная прибыль от сформированной позиции.

Максимально возможные убытки

Если позиция сформирована с чистой прибылью, риск ограничен страйком В минус страйк, А минус прибыль от создания позиции. Если Вы в состоянии продать дополнительную пару опционов со страйками В и С, вычитайте дополнительную премию из величины общего риска.

Если Вы понесли затраты на формирование позиции, риск будет ограничен страйком В минус страйк, А плюс понесенные затраты. Если Вы в состоянии продать дополнительную пару опционов со страйками В и С, вычитайте дополнительную премию из величины общего риска

ПРИМЕЧАНИЕ: Вы не можете точно рассчитать Ваш риск при формировании стратегии, потому что он зависит от премии (если такая будет), получаемой от продажи следующей пары контрактов со страйками В и С.

Для кого стратегия
Только виртуозам
Когда исполнять
Вы ожидаете минимальные изменения цены акции в течение как минимум двух ближайших опционных циклов
Безубыточность при экспирации
Вы ожидаете минимальные изменения цены акции в течение как минимум двух ближайших опционных циклов
Ложка меда

Это понятие в двойной диагонали куда сложнее описать однозначно. Вы можете немного выгадать на том, что цена акции окажется в районе страйка В или С в момент экспирации «ранних» опционов, потому что следующий продаваемый опцион будет ближе к положению «на деньгах». Тем самым повысится величина временной стоимости в цене продаваемого опциона.

В то же время, чем ближе цена акции к страйку В или С, тем сильнее может быть Ваше расстройство сна из-за выросшей вероятности того, что стратегия станет убыточной, если движение цены акции продолжится дальше за пределы интервала В-С. Поэтому исполнять стратегию намного проще, если цена акции остается ровно посередине между страйками В и С на всем протяжении стратегии.

Требования по обеспечению позиции

Требования по обеспечению позиции такие же, как для диагонального спреда колов или диагонального спреда путов (наибольшее из них).

ПРИМЕЧАНИЕ: Если позиция создана с чистой прибылью, ее можно использовать в качестве начальной маржи.

Держите в уме, что эта величина меняется и рассчитывается в зависимости от количества опционов в позиции, поэтому не поленитесь провести все необходимые вычисления перед созданием позиции.

Пока время идет
Для этой стратегии временной распад - друг. В идеале, вам нужно, чтобы все опционы истекли без исполнения.
Подразумеваемая волатильность

Хотя Вам и не нужно, чтобы цена акции менялась слишком сильно после формирования позиции, неплохо будет, если подразумеваемая волатильность вырастет к моменту экспирации «ранних» опционов. Тем самым Вы можете получить бОльшую премию от продажи дополнительных опционов со страйками В и С.

После экспирации «ранних» опционов влияние подразумеваемой волатильности зависит от того, где находится цена акции по отношению к страйкам.

Если цена поблизости или между страйками В и С, Вам нужно, чтобы волатильность снижалась. Это снизит цену всех опционов, а в идеале Вам нужно, чтобы все они истекли без исполнения. Кроме того, Вам нужно, чтобы цена акции оставалась стабильна, а снижение подразумеваемой волатильности предполагает именно этот сценарий.

Если цена акции приближается к страйкам A и D или уже вышла за эти уровни, Вам нужно, чтобы подразумеваемая волатильность увеличилась. От этого увеличится цена опционов «около денег», которые у вас куплены, а на проданные опционы со страйками В и С влияние роста подразумеваемой волатильности будет меньше.


Комментарии отсутствуют.


Для того чтобы оставить комментарий Вам необходимо авторизоваться или зарегистрироваться.
129090, г. Москва
Олимпийский пр-т д.14,
БЦ "Diamond Hall", 9 этаж
Инвестиционная компания "Фридом Финанс"
Тел.: +7 (495) 783-91-73

info@ffin.ru

Купить акции онлайн: Freedom24.ru