Роллируем спред коротких колов

Роллирование спреда работает точно так же, как и роллирование отдельных опционов. Вы в основном будете двигать вперед во времени момент экспирации или вверх или вниз цену страйка. Разница в том, что торговать Вы будете четыремя различными опционами одновременно вместо двух. Другими словами, закрывать две существующие позиции и открывать две новые.

Пусть у вас медвежий взгляд на XYZ, торгующуюся сейчас по $53. Вы возможно решите продать спред коротких колов со страйками $55/60 и эспирацией через 30 дней, получив от продажи премию $1. (Вы можете найти объяснение, почему премия составила $1, в Таблице 3, и с этого момента мы сосредоточимся на чистом результате операции от торговли спредом).
Но что, если Ваш прогноз оказался неверным, а акция краткосрочно двинулась вверх и за 15 дней до экспирации стоит $55.50, а чистая цена выкупа спреда обратно составляет $1.80? Если Вы уверены в своем долгосрочном прогнозе и считаете, что рост цены не продолжится, Вы можете роллировать спед «вперед и вверх» по ценам и экспирации.

Для этого Вы платите $1.80 при обратном выкупе спреда колов со страйками $55/60 и аналогичным образом продаете другой спред коротких колов с меньшим страйком $60, большим страйком $65 и с 45 днями до экспирации. За 45-дневный спред коротких колов со страйками $60/65 Вы получите премию $1.10.

Теперь вместо чистого итога -$0.80 от операции с первоначальным спредом, если акция до экспирации не будет стоить выше $60, Вы получите чистую прибыль $0.30 ($1.00 чистая прибыль от продажи спреда $55/60 — $1.80 чистого убытка от закрытия спреда $55/60 + $1.10 чистая прибыль от продажи спреда $60/65 = $0.30).

В этот момент Вам действительно надо надеяться на правильность прогноза и то, что акция останется ниже $60. Ваша прибыль составит всего $0.30 — и это только в случае, если всё пойдет по плану. Если же акция не остановится в росте и двинется выше страйка $60, ситуация быстро ухудшится.

Нельзя недооценивать предупреждение: когда Вы роллируете любую опционную позицию, Вы можете столкнуться с повышенными убытками. Нет ничего позорного в том, чтобы покинуть позицию совсем вместо ее роллирования, если только Вы не уверены в правильности собственного прогноза.

Полезные мелочи опционщика

Данная концепция применима к любому типу «двуногих» стратегий, не только к спреду коротких колов. Вы также можете роллировать straddles, combinations, front spreads and back spreads. Вы даже можете роллировать половину «четвероногой» стратегии, состоящей из двух спредов, например — iron condors или double diagonals.

Роллирование спредов жизненно важно понимать трейдеру, исполняющему стратегии типа iron condor and double diagonal, поскольку они сами состоят из пары коротких спредов (одна пара колов и одна пара путов).

Когда Вы роллируете спред, убедитесь, что между совершаемыми в процессе роллирования сделками нет разрыва во времени, чтобы защитить себя от неожиданных движений акции во время между закрытием одного спреда и открытием другого.