Что такое индексные опционы?

Как и для опционов на акции, цены индексных опционов растут и падают в результате действия нескольких факторов — цены базового актива, уровня страйка, волатильности, срока жизни контракта, ставки кредита и дивидендов. Но есть несколько важных моментов, касающихся отличий индексных опционов от обычных опционов на акции, и необходимо узнать про эти отличия до того, как Вы начнете торговлю индексными опционами.

Отличие 1: Множество базовых акций вместо одной

Тогда как каждый опцион на акцию имеет только один базовый актив (акцию некой компании), индексные опционы имеют своей базой целый портфель акций, отражающих более или менее широкий сектор всего рынка.

Узкоспециализированные индексы основаны на отдельных отраслях экономики, вроде полупроводниковой промышленности или финансового сектора, они могут состоять из небольшого числа акций. Индексы «широкого рынка» могут включать в себя много секторов экономики, представленных акциями соответствующих предприятий. Кстати, это вовсе не значит, что в индексы широкого рынка входит громадное количество акций — суть именно в охвате ими различных отраслей экономики.

Например, индекс Dow Jones Industrial Average — это индекс широкого рынка, состоящий всего из 30 акций, но при этом отражающий широкий спектр отраслей. Как можно догадаться, должны существовать и индексы широкого рынка, составленные из множества акций — отличный пример такого индекса — S&P 500.

Отличие 2: Методика расчета

Когда происходит исполнение опциона на акцию, в результате эта самая акция должна сменить собственника. Но расчеты по индексным опционам всегда происходят деньгами.

Если Вы исполняете опцион кол на S&P 500, Вам вовсе не надо покупать все 500 акций, входящих в этот индекс. Это было бы просто смешно. Значение индекса — просто некая мера для определения того, сколько должен стоить опцион в любой момент времени.

Отличие 3: Стиль опциона

В настоящий момент все опционы на акции имеют так называемый американский стиль, что подразумевает возможность их исполнения в любой момент времени до срока истечения. Большинство индексных опционов, напротив, имеют так называемый европейский стиль, они не могут быть экспирированы досрочно.

Но это вовсе не значит, что если Вы купите индексный опцион, то застрянете в нем до конца его жизни. Как и со многими другими опционами, Вы можете поступить с ним просто: закрыть свою позицию в нем обратной сделкой покупки или продажи этого же контракта на вторичном рынке в любой момент оставшегося срока жизни контракта.

Отличие 4: Дата исполнения

Последний день торговли опционами на акции — третья пятница каждого месяца, а исполнение происходит в субботу. Последний день торговли индексными опционами — обычно четверг перед третьей пятницей каждого месяца, за которым следует определение значения индекса, используемого при исполнении контрактов в пятницу. Это значение используется для сопоставления с уровнями страйка соответствующих опционов для выяснения объема денег, который должен перейти из рук в руки между продавцами и покупателями этих опционов.

Отличие 5: Часы торговли

Опционы на акции и опционы на индексы узкого рынка прекращают торговаться в 4:00 по времени Нью-Йорка, тогда как торговля опционами на индексы широкого рынка прекращается в 4:15. Если новости приходят на рынок немедленно после закрытия торговой сессии акций, это может привести к существенному удару по ценам опционов на акции и индексных опционов узкого рынка. А на индексные опционы широкого рынка никакие новости сильно повлиять не смогут по причине обилия секторов экономики, представленных в таких индексах.

Необходимое замечание

Всё вышеописанное — это лишь ключевые отличия индексных опционов от остальных. На практике всегда найдутся какие-нибудь исключения из главных правил. Например, OEX (это тиккер для S&P 100) — это одно такое исключение. Хотя сам ОЕХ — индекс, его опционы торгуются с американским стилем исполнения.

Эта табличка показывает некоторые основные отличия между опционами на акции и индексы. Убедитесь сперва, что Вы выучили этот урок, прежде чем приступать к реальной торговле индексными опционами и что Вам известен стиль опциона и дата его истечения.

Полезные мелочи

Если Вы изучили оглавление этого раздела сайта, Вы возможно обратили внимание на то, что мы упоминали о популярности индексных опционов для построения нейтральных к рынку стратегий вроде «кондора». Так происходит из-за того, что исторически индексам присуща куда меньшая волатильность, чем отдельным входящим в него акциям. Флуктуации отдельных акций в индексе склонны взаимно гасить друг друга, уменьшая волатильность самого индекса в целом.